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北京pk10开奖直播:中信证券-家电行业2019年投资策略

编辑:大魔王 2019-02-05

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  一月家电涨幅居前,白电龙头和厨电低估值板块领涨。从板块角度看,家电2019年1月至今涨幅居前。板块累计上涨12%,排名靠前2,对比全A实现超额收益8个百分点。2018年4季度期间情况累计下跌10%,排名17,对比2018年4季度当前板块出现显著好转。从个股观察,家电涨幅居前的主要为白电龙头及厨电等低估值子板块。其中老板电器、华帝股份1月至今累计上涨22%和14%。美的集团、格力电器和青岛海尔上涨14%、14%和12%,涨幅均位居板块个股前10。

  2018年至今外资续增配家电,2019年1月加速。二零一八年以来外资一直在加仓家电板块,多数主流家电公司的南水持股比例创新高。典型的家电白马公司如欧明南水持股达20%、美的接近15%、格力恢复到接近10%、海尔超过9%、老板电器接近13%。而长逻辑较好,市值较小的公司南水的加仓也明显,如奥佳华,最近半年南水持仓比例提高4倍。从过程看,美的最受外资青睐,持股比例一直提升,其次是欧普。从加仓节奏看,今年1月南水加速流入,老板、格力、美的、海尔、奥佳华增持比例居前,截止1月25日,持股占比提升2.2、1.3、1.1、1.1、0.6个百分点,对股价催化作用较大。

  风险因素:宏观消费持续下滑;地产政策放松低于预期;补贴政策出台进程不及预期;消费电子龙头进入竞争格局;全球贸易摩擦升级影响出口。

  公募家电持仓降至标配略偏上水平,持仓集中的风险得到。从持股数量上观察,内资和外资出现明显,主要发生在2018年下半年。公募基金2018年上半年加仓家电板块,主要在于看好家电板块的业绩确定性及空调略超预期;下半年受度负面因素影响(如空调销量增速放缓、渠道库存爬升引发价格战担忧、地产后周期下厨电量价承压等)家电板块业绩短期承压,公募基金开始减持家电板块。截止2018年,公募家电持仓降至标配略偏上水平,公募持仓集中的风险得到有效。

  展望2019年,家电有望成为外资优先配置板块。随着A股国际化持续推进,2019年南水规模有望进一步增长,根据中信证券研究部策略组观点,2018年北向资金净流入2942亿,预计2019年净流入将超4000亿。且南水配置54%仓位集中在TOP20的龙头,大发快三精准计划app这个趋势持续,家电白马公司将持续受益。此外,今年不少外资机构对A股的配置将是0到1,预计此类机构配置时将会优选配置低估值、格局好的龙头公司。并且,A股配置资金占外资全球仓位比例较小,且投资期限更长,看重长期的配置而不需过多关注短期波动。因此,虽然1月以来南水持续提升,但短期也不用太担心其减仓。

  虽然此轮消费还处于调整期,但在外资增持A股和流动性宽松预期加强背景下,家电基于自身低估值+良好格局+清晰的中长期逻辑,预计将是上半年国内外增量资金的优先配置。此外,原材料价格进入下行周期+潜在政策改善(补贴、地产)逐渐发酵望带动家电在下一轮周期中率先回暖。北京pk10开奖直播我们看好2019年家电板块收益率,认为全年来看板块相对收益率概率大,下半年绝对收益率概率大。